新闻出版企业登陆“新三板”引发的思考_中国（武汉）期刊交易博览会

　　10月12日，天津日报和今晚报等媒体旗下的天津北方网新媒体集团有限公司登陆“新三板”市场。据了解，目前已有多家中小新闻出版企业跃跃欲试，准备在“新三板”市场上挂牌。

　　“新三板”是相对于主板、二板以及“老三板”的概念。我国证券市场由“主板”“二板”“三板”三个层次构成。中国证券管理委员会对进入“主板”市场的企业要求较高，例如，发展完善、管理规范、规模要大、赢利要好等。进入“二板”市场的企业主要为创新型，其进入的条件相比进入“主板”市场的企业要低一些。但不管是进入“主板”市场的企业，还是进入“二板”市场的企业，都要求具有连续和良好的财务表现。当然，进入“主板”和“二板”市场的企业将从公共投资者手中募集资金。即所谓的“上市”。我国最典型的“主板”市场就是上海证券交易所，“二板”市场设在深圳证券交易所。例如，北方联合出版传媒集团股份有限公司、时代出版传媒股份有限公司、中文天地出版传媒股份有限公司、中南出版传媒集团股份有限公司、江苏凤凰出版传媒股份有限公司、湖北长江出版传媒股份有限公司、成都博瑞传播股份有限公司和浙报传媒集团股份有限公司等出版传媒企业都是在上海证券交易所“主板”上市的。湖南天舟科教文化股份有限公司和北京中文在线数字出版股份有限公司等目前则在深圳证券交易所“创业板”上。

　　与进入“主板”“二板”最大的不同，进入“三板”市场的企业可以没有赢利记录，但只能通过股权转让或定向增发来募集资金。由此，严格意义上说，企业进入“三板”市场，只能叫“挂牌”，而不能叫“上市”。中国证券管理委员会称挂牌“三板”的企业为“非上市股份有限公司”。由于中关村等园区的加入，2001年7月成立的“代办股份转让系统”，即“老三板”，于2013年12月改组更名为“全国中小企业股份转让系统”，俗称“新三板”。

　　在我国金融史上，从未有如“新三板”这般在两年时间内迅速崛起的金融市场。截至2015年10月9日，在“新三板”挂牌的企业已达3625家，超过沪深两市的2780家。在3625家企业中，新闻出版企业有10多家。譬如，济南日报报业集团旗下的“舜网传媒”(2014年2月14日挂牌)、广西师范大学出版社集团旗下的北京昊福文化传播股份有限公司(2014年5月14日挂牌)、湖北日报传媒集团旗下的“荆楚网”(2014年7月1日挂牌)、安徽出版集团有限责任公司控股的安泰科技股份有限公司(2014年8月20日挂牌)、北京出版集团有限责任公司控股的京版北教文化传媒股份有限公司(2014年11月18日挂牌)、南京报业传媒集团旗下的“龙虎网”(2014年12月26日挂牌)、北京安之文化传播股份有限公司(2015年1月6日挂牌)、上海剑仙文化传媒股份有限公司(2015年1月12日挂牌)、辽宁报业传媒集团旗下的“北国传媒”(2015年6月17日挂牌)、江西日报集团旗下的“大江传媒”(2015年7月28日挂牌)、山东世纪天鸿文教科技股份有限公司(2015年9月15日挂牌)和上面提及的“北方网”等。

　　目前，“新三板”是中小创新企业最大的秀场，由于成立两年的公司即可登场，加之今年“主板”和“二板”市场暂时关闭，同时“新三板”未来将会成为“主板”公司并购的大标的池，因此，许多企业尤其是中小企业热衷于登陆“新三板”。上述这些新闻出版企业挂牌“新三板”的原因大致如此。

　　但是也应看到，在企业纷纷欲登“新三板”市场喧闹的背后，挂牌“新三板”的3625家企业中有一半的企业没有任何交易，几家新闻出版企业的情况也大致相似。这一现象值得思考。挂牌“新三板”最重要的意义在于融资。由于“新三板”企业不能公开发行募集资金，俗称“圈不到钱”，只能通过特定对象购买其新增发的股份得到资金。如果没有转让交易，即是“僵尸股”，其挂牌的效果等于零，挂牌“新三板”就失去了意义。再有，在“新三板”挂牌后，企业财务数据要公开透明。截至2015年9月的财务报表显示，这几家新闻出版企业的赢利能力令人担忧。同时，这些企业还接受当地政府的财政补助。譬如，“北国传媒”为2300万元，“荆楚网”的补助达到了上百万元，“舜网传媒”“龙虎网”“大江传媒”也均在10万元左右。这些做法背离了登陆资本市场的初衷，也会在社会上产生不良的影响。对此，有关部门应加强调研工作，寻求解决之策，以使新闻出版企业在资本市场上能够健康地发展。

　　(作者系中国新闻出版研究院副院长)

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新闻出版企业登陆“新三板”引发的思考