■顾 科（栖港投资管理合伙人）
我国资本市场从1990年建立以来，经过30多年的发展，已经形成多层次的资本市场新格局：金字塔第一层是上海证券交易所、深圳证券交易所上市的约4500家A股上市公司，包括主板、科创板和创业板，总市值约87.5万亿元人民币；第二层是新三板市场，目前有接近8000家的挂牌公司，总市值约2万亿元人民币；第三层是地方性的股权交易中心，以中小微企业为主。去年我国GDP突破100万亿元人民币，证券化率约85%，今年大概率超过100%。深交所创业板的上市门槛相对较低，按照规则过去两年净利润累计达到5000万元人民币，理论上就具备申报上市的条件。2020年共有396只新股上市，融资总额约4700亿元人民币，创近10年新高，IPO数量和融资额同比分别增长95%和86%。
截至2021年3月26日，A股市场图书出版行业共有26家上市公司，多数是国有企业，民营企业只有5家，总市值合计约2000亿元人民币，2019年营业收入合计约1200亿元人民币，净利润水平合计超过120亿元人民币，从市值、收入、利润和数量的占比看，国有企业占主导位置。最近一年，图书行业的股价走势落后于大盘，也说明行业去年受疫情的影响比其他行业要严重。新三板市场目前有24家图书出版公司，跟A股市场正好相反，24家挂牌公司里只有2家国有企业，其余都是民营企业。新三板的24家公司和A股公司比较，在市值、收入和利润方面，相对来讲体量更小。除上述50家已经上市、挂牌的公司之外，还有六七家企业正在递交申请，或者已经提交申请。在过去半年做全行业调研的时候发现，大量头部民营书业公司都在密切关注资本市场新动向，考虑未来资本化道路。
民营书企IPO上市的关键挑战主要有以下三点：第一，明确发展方向、业务目标及发展战略，包括业务的细分赛道、公司主营业态选择、经营模式和预计业务规模；第二，提前做好资本规划布局，包括上市方式、上市地点、上市板块、什么阶段上市和什么业务上市等；第三，加强公司内部管控，提高业务规范水平，避免触碰IPO审核红线，包括财务管控、业务管控中的各种实务操作问题。由于IPO在国内资本市场的稀缺性，今年前2个月很明显IPO排队在增加，感觉监管部门也在有意识调整IPO进程、控制流量，希望民营书业企业充分把握机会、提前思考、提前布局。
除此之外，并购也是资本化道路常见的手段，整个民营书业经过了20年的发展，整个行业的竞争格局比较稳定，行业里面新进入的玩家较少，通过并购重组来实现公司规模扩张，会比独立发展更有效率。纵观全球图书出版行业的各大巨头，他们并购、整合、重组是常态，每个巨头的成长史都是一部并购史。
最后，展望“十四五”期间民营书业的发展：第一点，坚信会有更多民营书业企业通过各种方式、各种路径进入资本市场；第二点，行业进一步分化，市场进一步集中，会出现一批极具竞争力、业态丰富、特色鲜明的优势头部企业；第三点，跟国际巨头对标，非常期待并且坚信，中国民营书业企业一定会涌现出世界级的出版巨头。
