【摘 要】研究新闻出版业上市公司的财务绩效有利于其在融媒体时代发现不足、发扬优势、明确经营战略。本文以相关文献为基础选取23家新闻出版业上市公司为研究对象，对其主要9项财务指标（2017——2019年平均数据）进行因子分析，以得出其综合绩效排名，并据此提出相关意见和建议。
【关键词】新闻出版业上市公司;财务绩效;因子分析
一、引言
融媒体时代，传媒行业快速发展，传媒行业的经济产值在不断加大，2018年中国传媒产业总规模达20959.5亿元，首次突破2万亿元大关，传媒经济成为当今社会经济发展的一股重要的“助推力”。新闻出版业作为文化传媒的重要组成部分，其绩效的高低直接影响新闻出版业的发展。因此本文选取23家新闻出版业上市公司作为样本，研究分析新闻出版业上市公司的财务绩效情况并分析现存问题，有助于新闻出版业上市公司认识自身发展现状，以此提升企业竞争力。
二、研究设计
（一）样本选取及数据来源本
文选取23家新闻出版业上市公司。以2017——2019年三年平均数据为样本（2017、2018年数据截至12月31日，2019年数据截至2019年9月30日），样本数据来源于国泰安数据服务中心。数据样本为华媒控股、中原传媒、华闻集团、天舟文化、中文在线、世纪天鸿、城市传媒、中文传媒、时代出版、长江传媒、新华传媒、博瑞传播、山东出版、中南传媒、皖新传媒、新华文轩、中国科传、南方传媒、凤凰传媒、中国出版、出版传媒、新经典、读者传媒。
（二）评价指标选取
本文在考虑客观性、全面性、可操作性等指标体系设计原则以及学者研究成果的基础上，从盈利能力、发展能力、偿债能力和经营能力四个方面选择了9个财务指标来衡量新闻出版业上市公司的财务状况，依次是现金比率、资产负债率、总资产净利润率（ROA）、流动资产净利润率、净资产收益率、资本积累率、总资产增长率、营运资金（资本）周转率、流动资产周转率。
三、实证分析
本文研究使用Excel及SPSS软件进行数据统计及处理，根据所选评价指标进行因子主成分分析。
（一）KMO和巴特利特检验
KMO和巴特利特检验是判断变量是否适合做因子分析的前提，若KMO值越接近1.0则表示越适合做因子分析。由KMO和巴特利特检验可知KMO值为0.662，KMO值大于0.5，且巴特利检验显著值为0.000，因此变量的相关程度高，适合做因子分析。
（二）总方差解释
提取公因子使用主成分分析法，由表1可知共有4个因子样本方差的累计贡献率达到93.352%，大于80%，说明提取的4个主成分包含充足的信息来解释说明本文问题，因此提取这4个主成分作为23家新闻出版业上市公司财务绩效评价因子。
表1 总方差解释
| 成分 | 初始特征值 | 提取载荷平方和 | 旋转载荷平方和 | ||||||
| 总计 | 方差百分比 | 累积百分比 | 总计 | 方差百分比 | 累积百分比 | 总计 | 方差百分比 | 累积百分比 | |
| 1 | 4.288 | 47.649 | 47.649 | 4.288 | 47.649 | 47.649 | 2.957 | 32.860 | 32.860 |
| 2 | 2.800 | 31.110 | 78.760 | 2.800 | 31.110 | 78.760 | 1.942 | 21.580 | 54.439 |
| 3 | 0.762 | 8.464 | 87.224 | 0.762 | 8.464 | 87.224 | 1.784 | 19.823 | 74.262 |
| 4 | 0.551 | 6.128 | 93.352 | 0.551 | 6.128 | 93.352 | 1.718 | 19.090 | 93.352 |
（三）公因子旋转及命名
从表2可知第一公因子F1在总资产净利润率、流动资产净利润率和净资产收益率上具有较大的载荷，可以反映新闻出版业上市公司盈利能力的指标，命名为盈利能力因子。第二公因子F2在资本积累率、总资产增长率上有较大载荷，可以体现新闻出版业上市公司发展能力的指标，命名为发展能力因子。第三公因子F3在现金比率和资产负债率上有较大载荷，表现新闻出版业上市公司在偿债能力上的影响作用，命名为偿债能力因子。第四公因子F4在营运资金（资本）周转率和流动资产周转率上有较大载荷，这两个指标可以代表企业经营能力，因此命名为经营能力因子。
表2 旋转后的成分矩阵
| 成分 | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | |
| 现金比率 | -0.048 | 0.016 | -0.854 | -0.395 |
| 资产负债率 | 0.211 | -0.064 | 0.912 | 0.179 |
| 总资产净利润率 | 0.908 | 0.352 | 0.156 | 0.106 |
| 流动资产净利润率 | 0.922 | 0.271 | 0.163 | 0.187 |
| 净资产收益率 | 0.927 | 0.292 | 0.085 | 0.163 |
| 资本积累率 | 0.400 | 0.889 | -0.076 | -0.090 |
| 总资产增长率 | 0.386 | 0.894 | -0.036 | -0.126 |
| 营运资金(资本)周转率 | 0.114 | 0.012 | 0.253 | 0.895 |
| 流动资产周转率 | 0.233 | -0.255 | 0.308 | 0.795 |
（四）成分系数矩阵
通过SPSS处理23家新闻出版业上市公司样本数据得到各个因子的成分得分系数矩阵，可得出4个共同因子的得分模型如下：
F₁=0.194X₁+0.015X₂+0.405X₃+0.440X₄+0.449X₅-0.209X₆-0.218X₇-0.231X₈+0.045X₉
F₂=-0.172X₁-0.045X₂-0.141X₃-0.206X₄-0.203X₅+0.633X₆+0.639X₇+0.275X₈-0.104X₉
F₃=-0.570X₁+0.697X₂-0.002X₃-0.045X₄-0.102X₅+0.006X₆+0.061X₇-0.213X₈-0.159X₉
F₄=0.013X₁-0.332X₂-0.119X₃-0.070X₄-0.052X₅+0.125X₆+0.075X₇+0.784X₈+0.525X₉
运用4个因子的方差贡献率进行线性加权求和，可得到一个能反映新闻出版业上市公司财务绩效水平的综合评价模型，如下式所示：
F=0.51042F₁+0.33325F₂+0.09067F₃+0.06566F₄
（五）综合得分计算
依据所建立的因子得分函数，将各样本数据代入该函数，得出各样本的得分情况，并对样本财务绩效得分情况进行排名。通过计算23家新闻出版业上市公司财务绩效因子得分及综合得分排名如表3所示。
表3 综合得分排名
| 公司名称 | 盈利能力 | 排名 | 发展能力 | 排名 | 偿债能力 | 排名 | 经营能力 | 排名 | 综合得分 | 排名 |
| 南方传媒 | -1.72162 | 23 | 2.23437 | 1 | -2.00331 | 23 | 7.39554 | 1 | 0.16980 | 1 |
| 新经典 | 0.25596 | 4 | 0.26408 | 10 | -1.25630 | 19 | 0.72983 | 22 | 0.15266 | 2 |
| 山东出版 | 0.10213 | 7 | 0.20345 | 12 | -0.95653 | 13 | 1.26148 | 14 | 0.11603 | 3 |
| 城市传媒 | -0.21743 | 17 | 0.44239 | 5 | -0.92640 | 11 | 2.29014 | 5 | 0.10282 | 4 |
| 世纪天鸿 | -0.10309 | 11 | 0.33627 | 7 | -0.47460 | 3 | 1.09968 | 15 | 0.08862 | 5 |
| 出版传媒 | -0.38398 | 20 | 0.54506 | 3 | -0.57852 | 6 | 2.34949 | 4 | 0.08746 | 6 |
| 中国出版 | 0.05214 | 8 | 0.13185 | 16 | -0.42632 | 2 | 0.78830 | 20 | 0.08366 | 7 |
| 中国科传 | 0.29495 | 3 | -0.01467 | 18 | -1.19060 | 17 | 0.68844 | 23 | 0.08291 | 8 |
| 中文传媒 | -0.08155 | 10 | 0.25760 | 11 | -0.67475 | 7 | 1.51293 | 12 | 0.08238 | 9 |
| 新华文轩 | -0.33488 | 19 | 0.49772 | 4 | -0.77522 | 8 | 2.39781 | 3 | 0.08208 | 10 |
| 长江传媒 | -0.25726 | 18 | 0.38804 | 6 | -0.54216 | 5 | 2.01292 | 8 | 0.08102 | 11 |
| 华媒控股 | -0.51382 | 21 | 0.68958 | 2 | -0.97425 | 14 | 2.99316 | 2 | 0.07574 | 12 |
| 中原传媒 | -0.14263 | 15 | 0.28522 | 9 | -0.91245 | 10 | 2.01648 | 6 | 0.07192 | 13 |
| 凤凰传媒 | -0.04542 | 9 | 0.19421 | 13 | -0.86567 | 9 | 1.60170 | 10 | 0.06822 | 14 |
| 皖新传媒 | 0.20849 | 6 | -0.04150 | 19 | -1.29303 | 20 | 1.31882 | 13 | 0.06194 | 15 |
| 中南传媒 | 0.30685 | 2 | -0.18473 | 21 | -1.12423 | 16 | 0.78059 | 21 | 0.04438 | 16 |
| 时代出版 | -0.11596 | 12 | 0.14535 | 15 | -0.92772 | 12 | 2.01494 | 7 | 0.03743 | 17 |
| 新华传媒 | -0.13360 | 13 | 0.15449 | 14 | -0.35336 | 1 | 1.07204 | 16 | 0.02164 | 18 |
| 读者传媒 | 0.47015 | 1 | -0.37103 | 23 | -1.79666 | 22 | 0.81994 | 18 | 0.00726 | 19 |
| 天舟文化 | -0.20907 | 16 | 0.08306 | 17 | -1.05045 | 15 | 1.53237 | 11 | -0.07366 | 20 |
| 博瑞传播 | 0.20959 | 5 | -0.31824 | 22 | -1.52143 | 21 | 0.78993 | 19 | -0.08515 | 21 |
| 华闻集团 | -0.54024 | 22 | 0.33165 | 8 | -0.53241 | 4 | 1.74586 | 9 | -0.09887 | 22 |
| 中文在线 | -0.13868 | 14 | -0.09144 | 20 | -1.19193 | 18 | 0.96303 | 17 | -0.14609 | 23 |
四、财务绩效评价
由表3综合得分表可知，所选23家新闻出版业上市公司的总体财务绩效综合得分较为相近，从新闻出版业上市公司财务绩效的各个因子权重可知，在新闻出版业上市公司的财务绩效中盈利能力比重最大，其次是发展能力和偿债能力，最后是运营能力。主因子F值越高表示该上市公司的综合财务绩效越好，F值越低表示该上市公司综合财务绩效越差。
（一）盈利能力
盈利能力因子主要体现新闻出版业上市公司获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值的能力，是企业持续发展的关键。融媒体时代，许多新兴技术快速发展，新闻出版业上市公司不仅要面临行业内竞争，同时也面临着与新兴媒体抢占市场的危机。在此背景下，由表3可知23家新闻出版业上市公司盈利能力得分仅8家为正数，整体的盈利能力不理想，平均水平较低。
（二）发展能力
发展能力是企业扩大规模的潜在能力，是企业未来发展前景的反映。由发展能力得分可以看出，23家新闻出版业在2017——2019年的发展能力整体较好，平均得分0.26795，说明新闻出版业上市公司整体资本积累率与总资产增长率普遍较好，但上市公司间的差距较大，例如排名第一的南方传媒与末位的读者传媒在发展能力得分上相差2.6054分。
（三）偿债能力
偿债能力因子主要体现新闻出版业上市公司偿还长期债务与短期债务的能力，是企业能否健康生产和发展的关键。从偿债能力因子得分总体来看，23家企业得分普遍较低，其中新华传媒、中国出版和世纪天鸿位居前三。说明这些公司偿债能力强，资本结构管理能力较好。从现金比率指标可知，新闻出版业上市公司的现金比率普遍较高，意味着新闻出版业上市公司整体的短期偿付能力较高，变现能力越强。但23家新闻出版业上市公司之间的现金比率仍然存在较大的差距，例如排名第一的读者传媒现金比率约为排名末位出版传媒11.7倍。而各上市公司的资产负债率相差不大，平均值为0.30470。
（四）经营能力
经营能力因子一般用上市公司资产周转速度来衡量，资产周转速度越快，资产的使用效率越高，则经营能力就越好。由表4可知23家新闻出版业上市公司经营能力得分均为正值，整体经营能力较强，这得益于近年来新闻出版业上市公司在保持其教材教辅发行优势的同时，不断拓宽发行渠道，拉长其产业链以此增强经营能力。
（五）综合评价
根据以上的分析可以得出结论：第一，盈利能力、发展能力、偿债能力、经营能力这四方面共同影响上市公司整体的财务指标，不能单靠某方面得分的排名情况去断定该企业的综合财务绩效。第二，新闻出版业上市公司各财务绩效评价因子发展不均衡。具体来看，综合得分排名靠前的上市公司虽然综合得分相对较高，但在某些能力上存在着一定的短板，综合能力发展不均衡，说明没有一家公司在财务绩效综合能力上存在着绝对的领先优势。例如南方传媒综合得分最高，发展能力和经营能力位居第一，但盈利能力和偿债能力处于末位，说明南方传媒在盈利能力和偿债能力方面存在短板。
五、相关建议
（一）制定发展新战略，提高盈利能力
根据以上相关分析可知23家新闻出版业上市公司在盈利能力方面表现不佳，所以企业应结合自己实际的经营情况对近年的盈利能力进行深入分析与评价，发现自身存在的经营问题并及时调整，在保持自己盈利优势的同时，制定合理的新发展战略以此来弥补不足，提高企业的盈利能力。
（二）创新发展新方向，强化发展能力
新闻出版业上市公司想要在发展能力上有较大突破，创新是关键。在保持原有业务向好发展、以内容为王争做精品的同时，创新发展新方向，开拓新业务以此增加企业新的盈利增长点，例如与新媒体知识付费平台合作以线上发行图书方式进军线上平台，与线上教育平台合作数字教材或与线下实体机构实现跨领域战略合作。
（三）建立合理预算体系，增强偿债能力
在本研究中偿债能力由现金比率和资产负债率来体现，建立合理的预算体系就主要体现在对企业的现金比率和资产负债率的把控上，现金比率越高，说明变现能力越强，短期偿债能力也就越强，但现金比率并不是越高越好，要根据企业近年来的实际经营情况，将企业的现金比率控制在一定的范围内。而资产负债率比率越高，说明企业的财务风险越大，企业应该预留一部分的资金用于偿还债务，若资产负债率较低，说明企业没有高效地利用财务杠杆，因此需要建立合理的预算体系更好地把控资金来源。
（四）完善资金管理体系，提高经营能力
在本研究中经营能力是由运营资金周转率和流动资金周转率来体现的，企业内资金的高效率周转有利于资金的有效利用，周转率应控制在一定的合理范围，加强企业流动资产的管理，避免出现流动资产的积压，完善企业内部的资金管理体系，有效利用资金，提高企业的经营能力。
（五）整合业内资源，加强产业间合作
新闻出版业行业想要继续向好发展，需要各公司遵守以市场经济为主、国家调控为辅的合作形式。各上市公司应充分整合行业内资源，相互交流学习，建立线上线下多方面合作，多渠道拓宽各公司的发展业务，达到合作共赢的新局面，打造出符合自己行业的发展模式，共同面对充满机遇和挑战的融媒体时代。
参考文献：
[1]杜静然,徐海鸣.我国出版业上市公司收益质量评价及其差异分析[J].会计之友,2015(10):21-24.
[2]赵春雷.浅谈企业财务状况分析方法[J].会计之友(中旬刊),2006(8):52-54.
[3]巩燕燕.企业资金管理效率问题研究[J].企业改革与管理,2017(9):137.
